在這樣一個需求淡季，鋼價經(jīng)歷了一輪從1900元/噸到2200元/噸的反彈行情。之后，很明顯，市場陷入了迷茫，價格振蕩運行。

    今天，30crmo鋼管分析師按以下思路談?wù)勛约旱目捶ǎ阂皇欠治雎菁y鋼、鐵礦石的供需現(xiàn)狀，從基本面角度看價格可能的選擇趨勢；二是結(jié)合現(xiàn)狀，提出操作建議。

    建筑用鋼主要消耗基于兩類下游需求，一是房地產(chǎn)，二是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。用建筑安裝工程規(guī)模來代表建筑用鋼需求，最為合適。因為這一指標，包含了國內(nèi)各種類型的建筑項目。

    房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)顯示，一方面房地產(chǎn)投資額在2015年8—12月出現(xiàn)了不同程度的同比下滑，而2016年1—5月單月投資額同比均創(chuàng)出歷史新高。

    此外，建筑安裝工程投資數(shù)據(jù)顯示，投資額始終保持同比正增長的態(tài)勢。2016年1—5月的單月投資額均創(chuàng)歷史同期最高水平。不過，綜合1—5的數(shù)據(jù)來看，2016年較2015年的同比增幅在減緩，已經(jīng)降至10.8%。

    房地產(chǎn)、建筑安裝工程投資數(shù)據(jù)表明，建筑用鋼的潛在需求是有保障的，而且6月處于房地產(chǎn)及整個建筑安裝工程的傳統(tǒng)季節(jié)性強勢周期。

    上述數(shù)據(jù)是需求之表象，資金才是推動真實需求的關(guān)鍵所在。這與經(jīng)濟學上對于需求的定義是相關(guān)的：一是要有需求，二是要有對應(yīng)的支付能力。

    房地產(chǎn)、建筑安裝工程的投資需求，背后的驅(qū)動因素與財政、貨幣政策相關(guān)聯(lián)，具體涉及財政收支規(guī)模、社會新增融資規(guī)模變化幅度。

    據(jù)30crmo鋼管檢測員檢測指出，截至5月的財政收支數(shù)據(jù)清晰地反映出積極財政政策正在發(fā)揮建設(shè)性作用。而且通過一季度擴張性措施的帶動，月度財政收入規(guī)模創(chuàng)造出近幾年歷史同期的最佳同比增幅。

    結(jié)合建筑安裝工程以及包括房地產(chǎn)項目釋放的建筑鋼材需求，可以這樣理解：雖然單獨依靠固定資產(chǎn)投資拉動的增長模式長期來看存在持續(xù)性問題，但是從近期的數(shù)據(jù)來看，建筑鋼材，包括螺紋鋼，釋放需求的能力，是不存在問題的，而且是較歷史同期有所增長的。

    另外，由于財政收入的連續(xù)改善，后續(xù)積極財政政策潛在調(diào)控空間有一定前提保障。財政投入、社會融資季節(jié)性慣性在6月都會迎來年內(nèi)高峰。整體來說，螺紋鋼的需求沒有問題，同比有一定增長空間。

    要等待螺紋鋼市場5月的統(tǒng)計數(shù)據(jù)出來，恐怕要到下個月。因此，筆者先將歷年1—4月、1—5月的螺紋鋼累計產(chǎn)量分別作圖。可以發(fā)現(xiàn)：2016年1—4月螺紋鋼產(chǎn)量同比是減少的；2016年5月螺紋鋼同比產(chǎn)量想增長，要超過1968萬噸。

    據(jù)30crmo鋼管調(diào)查員調(diào)查顯示，六年來，螺紋鋼單月最高產(chǎn)量是1904萬噸，出現(xiàn)在2014年6月。對比彼時的峰值，會發(fā)現(xiàn)一個問題，那就是生產(chǎn)成本不能支撐產(chǎn)能釋放。

    螺紋鋼消費季節(jié)性規(guī)律里，農(nóng)歷5月對應(yīng)著建筑鋼材區(qū)域性消費淡季，但與之對應(yīng)的陽歷6月卻是投資旺季。這里需要強調(diào)的是，投資轉(zhuǎn)化為需求需要一定的時間，但是確認的投資，最終還是會釋放出來。

    目前，廠家、貿(mào)易商、用戶庫存皆低，那產(chǎn)量去了哪里？答案很明顯，一是去了工地項目，二是去了海外市場。

    就螺紋鋼供需格局來看，即便在信心如此脆弱的6月、需求淡季的農(nóng)歷5月，市場也完成了1900元/噸到2200元/噸的反彈。在這一過程中，資本參與是一方面，基本面才是根本。

    鐵礦石供給計算公式是：進口量+原礦折合量=當月進口量+當月原礦產(chǎn)量/3。鐵礦石需求計算公式是：鐵礦石需求量=粗鋼產(chǎn)量×0.95×1.6。按照上述公式測算，目前鐵礦石供需平衡表始終傾斜向供給一端，供過于求現(xiàn)象突出。

    據(jù)30crmo鋼管調(diào)查員分析指出，2016年截至目前為止，外礦的產(chǎn)量、往中國的發(fā)貨量均處在歷史高位，說明目前的價格對國外礦山而言，是十分愜意的。滯后的礦山財務(wù)報表也會印證礦山利潤豐厚的結(jié)論。

    礦石在國內(nèi)鋼材價格暴漲暴跌并回到原點時，年內(nèi)反而獲得了近15美元/噸的漲幅。在價格提振下，撇除本幣貶值問題，生產(chǎn)也有超過30%的穩(wěn)定增量。

    外礦成本相對低廉，即便在中國市場鐵礦石價格出現(xiàn)回落的局面下，其產(chǎn)量也不會下滑。外礦利用成本優(yōu)勢，趁機擠壓競爭對手，擴展市場份額，確保產(chǎn)能充分釋放以及均攤成本。

    預(yù)計鐵礦石進口量將在下半年迎來慣性的強勢周期。屆時，供給端壓力會進一步顯現(xiàn)。

    內(nèi)礦方面，截至4月底，國內(nèi)鐵礦石行業(yè)利潤恢復(fù)較為穩(wěn)定。不過，4、5月鐵礦石的市場價格卻出現(xiàn)了較為詭異的變化，那就是國內(nèi)礦石售價回落至400元/噸以內(nèi)，而部分進口礦石價格始終堅挺在50美元/噸以上。雖然內(nèi)外價差收窄，但外礦憑借品質(zhì)優(yōu)勢，仍受到青睞。而這，擠壓了一定的內(nèi)礦供給。

    前文分析了建筑鋼材的實際需求，可以這樣理解，房地產(chǎn)及基建項目釋放的建筑用鋼需求尚可，但與之對應(yīng)的1—6月建筑用鋼供給，同比相對不足。這一點轉(zhuǎn)化為鐵礦石需求，屬于利空因素。

    下游需求帶來的最直接表現(xiàn)為：其一，鋼鐵行業(yè)去庫存趨勢明顯，雖然在2016年4月鋼鐵行業(yè)存貨略有抬頭，但是對比2015年同期，存貨額度減少1000余億元；其二，下游行業(yè)的存貨(即鋼鐵制品及其產(chǎn)成品)在3、4月均有攀升趨勢，換言之，鋼鐵的下游產(chǎn)品庫存增加，給鋼材消費帶來一定壓力；其三，資產(chǎn)質(zhì)量略有改善，但4月之后向好趨勢不明顯，最典型的問題是應(yīng)收賬款重拾升勢。

    從資金、現(xiàn)貨供需、下游行業(yè)現(xiàn)狀以及國家政策取向來看，鋼鐵產(chǎn)量的收縮還將持續(xù)。這對鐵礦石需求而言，是長期較為不利的核心因素。

    鐵礦石需求面臨去產(chǎn)能、供給龐大等因素的壓制，去產(chǎn)能的程度決定鋼材現(xiàn)貨價格的高度，也決定鐵礦石價格的低點，這其中不會缺少事件性因素。然而，整體的經(jīng)濟走勢決定了極端案例發(fā)生后，市場將重回各自的運行通道。黑色主流雙雄螺紋鋼和鐵礦石，越往后，價格走勢差異越大。

    對鐵礦石現(xiàn)貨而言，下半年的生意會更加難做。加之進口價高且量大，而國內(nèi)價格疲弱，虧損問題會日趨嚴重。

    從期貨市場資金變化來看，鐵礦石賣出壓力明顯高過螺紋鋼，這也是螺紋鋼現(xiàn)貨較好的折射。強撐外礦指數(shù)的要素，是外礦的壟斷集中度高與指數(shù)的不客觀。預(yù)計鐵礦石在40美元/噸以上運行，上漲過分即可做空。